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姜超评CPI：通胀短期稳定 流动性难言宽松

姜超评CPI：通胀短期稳定 流动性难言宽松2017-07-11 08:23:35 来源：中国建材新闻网综合消息分享到：姜超评CPI：通胀短期稳定 流动性难言宽松新浪财经讯 7月10日消息，国家统计局今日公布6月CPI、PPI数据，同比增速分别为1.5%和5.5%，均与5月持平。海通证券(14.890, 0.07, 0.47%)首席经济学家姜超团队认为，尽管蛋价触底反弹，但鲜果、猪肉、鲜菜价格仍在下降，通胀短期稳定，预计7月CPI同比或小升至1.6%，7月PPI或续降至5.3%。

以下为详细分析：

通胀短期稳定，央行大幅回笼

姜超、顾潇啸等

①6月CPI走平。6月CPI环比下降0.2%，同比稳定在1.5%。尽管蛋价触底反弹，但鲜果、猪肉、鲜菜价格仍在下降，食品价格环降1%，但同比跌幅收窄至1.2%；交通、旅游、房租季节性上涨，原材料继续推升中西药价格，非食品价格环涨0.1%，同比2.2%。

②7月CPI稳定。7月以来商务部、统计局食品价格环比涨幅分别为0.2%、0.6%，预测7月CPI食品价格环涨0.4%，CPI同比或小升至1.6%。

③6月PPI暂稳。6月PPI环比继续下降0.2%，但基数也有回落，同比暂时稳定在5.5%。

从行业来看，造纸、有色采选价格涨幅扩大，黑金冶炼加工、纺织业环比由降转升，但油气开采、煤炭采选、石油加工跌幅扩大。

④7月PPI续降。7月以来钢价、煤价均有回升，但6月油价连续下调，预测7月PPI环比或走平，但基数续升，同比或续降至5.3%。

⑤央行大幅回笼。当前通胀、汇率都相对稳定，货币政策重点仍在防范金融风险。自六月下旬以来，央行连续两周暂停公开市场操作，逆回购到期回笼接近8000亿，本周仍有近4600亿逆回购、MLF到期，再加上中下旬的财政缴款因素，7月份的流动性还难言宽松。

温和通胀打开政策调控空间 预计全年CPI将显著低于3%中国证券报

上半年居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%，属于温和通胀，预计今年全年CPI同比涨幅将显著低于3%的控制目标。物价平稳运行为宏观政策调整提供了操作空间，下半年货币政策大概率不受通胀因素制约，有助于经济平稳运行。

国家统计局数据显示，6月CPI同比上涨1.5%，低于市场预期，涨幅连续5个月低于2%。从结构上看，食品价格环比连续负增长，是制约CPI上行的主要因素，尤其是畜肉类价格和蛋类价格影响。其中，猪肉价格下降16.7%，影响CPI下降约0.51个百分点。非食品各分项多数超季节性增长，但非食品价格的上涨仍较温和，大幅推升CPI的可能性不大。

整体来看，上半年CPI同比涨幅为1.4%，总体运行平稳。展望下半年，物价或保持温和涨势。首先，翘尾因素变小；其次，市场流动性总体偏紧；再次，工业生产者出厂价格指数(PPI)向CPI传导的压力会减轻。考虑到油价料保持低位，预计全年CPI同比上涨或在2%左右。

PPI方面，6月同比上涨5.5%，也与上月持平。今年上半年PPI同比上涨6.6%，从结构上看，生产资料和生活资料价格涨幅均保持稳定。上半年生产资料累计上涨8.8%，生活资料累计上涨0.7%，反映上游产品价格向下游传导依然有限。

考虑到下半年我国经济下行压力或有所显现，如大宗商品需求回落、房地产调控政策效果显现、基建投资增速或回落等，以及后续翘尾因素将逐渐收窄，未来PPI同比涨幅或呈现稳中趋降走势。但从下降幅度来看，预计不会太大，或在相对均衡水平左右波动，也不排除个别月份有回升的可能。

当前我国经济企稳的内生增长动力仍需大力培育，在通胀压力不大的情况下，未来宏观政策可将关注点更多集中在稳增长、去杠杆和调结构上。同时，也需把握好金融去杠杆和稳增长之间的平稳，避免多种政策叠加导致债务违约等现象发生，影响宏观经济稳定。

从经济增长的“三驾马车”看，下半年投资增速不确定性较大，房地产和基础设施建设投资受宏观调控和资金等影响增速将回落。因此，货币政策应继续保持稳健中性，保持基准利率稳定，加大公开市场操作力度，确保流动性稳定和合理的市场利率水平，为经济发展营造适宜的货币金融环境。

另外，现阶段宏观政策也需保持持续性和稳定性，保证市场预期和金融运行的稳定，妥善防控和化解金融风险点。同时，增加灵活性，实施前瞻和有效的相机调控，保证经济运行在平稳区间内和不发生系统性金融风险。

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