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新华龙钼业:被暴盈利不实戏耍投资者
【铝道】新华龙钼业原料全部外购,仅是一家单纯的冶炼加工企业,真实盈利能力低下。公司(2)检查接头处垫圈是不是完全为了制造IPO卖点,才紧急涉矿,购买探矿权和采矿权,给投资者以想象空间,企图蒙混过关。
由于目前有色金属行业大环境不景气,单靠冶炼不挣钱,甚至是亏钱,涉矿成为新华龙钼业抓住投资者的一根救命稻草。
那这根救命稻草到底价值几何呢?分析后发现:若以市场价格计算,公司钼精矿募投项目收益率为-27%。募投项目收益率为负,投的越多,赔的越多,这在A股IPO历史上堪称 很少见,后无来者 。
着急挖矿却越挖越赔
根据公司招股书《募投项目经济效益分析》:新华龙钼业的募投项目设计选矿厂年处理矿石264万吨,基建投资3.8亿元,流动资金6874.98万元(其中铺底流动资金2062.49万元),年均销售收入3.7亿元(含税,不含税年均销售收入3.17亿元),年均利润总额6714.43万元,年均净利润5035.82万元,总投资收益率15.57%,投资回收期(税后)6.68年,经济效益良好。
但是这一假设是建立在钼精矿(折纯钼45%)预测价格为13.93万元/吨基础上的,而现实的情况又是怎样呢?
国金属资料拉力实验机-脚手架拉力实验机内钼精矿价格在2005年达到5480元/吨度(吨度指的是1吨物质所含的纯度,是有色金属领域的专业概念)的顶点后,就一路下滑,直到2009年初降至1877元/吨度的低点,随后略微反弹至2011年上半年的2130元/吨度,钼价又陷入新一轮下跌。2012年5月17日,国内钼精矿价格为17焊接薄板80元/吨度,有不少品位低、开采难度大的矿山已经停产。
以较新钼精矿价格1780元/吨度计算,一吨45%含量的钼精矿价格应在1780 45=80100元。
以年均销售收入3.17亿元(不含税)、年均利润总额6714.43万元计算,该募投项目年均生产成本为2.5亿元。而项目年均销售收入是以预测价格光纤放大器13.93万元/吨计算,若以现在的市场价8.01万元/吨计算,则年销售收入为1.82亿元(3.17/13.93 8.01)。
可见,若以当前较新市场价格计算,该项目的销售收入就已经低于生产成本,年亏损将达到6743.09万元,项目收益率为-27%。即便以2010年至今的平均价9万元/吨计算,销售收入仍将低于生产成本,年亏损仍将达到4492.59万元,项目收益率则调整为-18%。
虚拟盈利空间戏耍投资者
每盘各截取两个试样新华龙钼业特意挑选了价格偏高的周期来计算钼精矿的价格,玩弄数字游戏,戏7、对实验数据查看、整理、打印!(详细见软件说明书)耍A股投资者,其虚拟项目盈利空间,拉高内部收益率无油轴承,难道是无意而为之的吗?专业的发审委委员们为何也没有看出其中的蹊跷?
根据我们的测算,如要保持盈亏平衡,则需销售收入达到2.5亿元,则钼精矿售价需达到10.98万元/吨,较目前的市场价格上涨37%。
但事实上,从钼供给与需求的对比来看,2004年以来全球钼的需求在逐年上升,但供应也同步增长,供大于求的格局一直未曾改观。从中国的情况看,钼的需求持续上升,但目前仍能够保持自给。
2005年前后钼业疯狂,导致大量中小钼矿出现。现在钼价下跌了,很多矿山也该停产了,新华龙钼业的募投项目也是这样。
目前钼精矿价格压砖机低迷在于宏观经济不明朗,下游房地产调控进一步加大力度,汽车产业增长趋缓,而这些情况目前还未见到明显的减缓趋势,我们预计钼精矿价格短期难以大幅度上行,公司募投项目前景堪忧。
经查,该公司的发审委委员为孔艳清、何德明、戴钦公、王永新、涂益、刘艳、李旭冬。
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